2021年7月28日 星期三

【今周刊1284期】2021年生技股100大


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2021/07/28第733期
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生技股王牌爭霸戰》合一拿下5.3億美元授權創紀錄、晶碩上半年營收25.3億元創新高
下一波潛力新星誰出頭?
宇宙成了有錢人新競技場!
貝佐斯成功飛上太空、藍源正式開張 預定航班已進帳一億美元!
 
   
封面故事
   
生技股王牌爭霸戰》合一拿下5.3億美元授權創紀錄、晶碩上半年營收25.3億元創新高
下一波潛力新星誰出頭?
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

今年6月,台灣生技產業創下1.3兆元總市值紀錄,不但比去年同期成長22.87%,更是10年前生技總市值的5倍以上,也是台灣生技股繼2016年的投資狂潮後,休養生息4年,再次登上的榮景。

點火的起點,是在去年4月,新藥研發公司合一生技宣布,拿到5.3億美元的授權成果。在這個國內生技產業單一新藥的最高授權金額紀錄之後,國內生技產業的好消息彷彿接力賽一般,一棒一棒接續而來,讓生技產業今年表現持續火熱。

新藥研發公司中,逸達生物科技的前列腺癌新劑型新藥,今年5月終於拿到美國藥證,讓今年3月完成簽訂2.07億美元授權合約,進入「里程金」階段,成為合一之後又一項巨額的授權成果。

醫材領域方面,隱形眼鏡大廠晶碩上半年營收以25.3億元創下歷史新高,比去年同期成長超過60%。此外,以九個月的時間完成新冠疫苗臨床二期期中分析的高端疫苗,則在7月中取得國內緊急使用授權(EUA),並已在今年6月單月轉虧為盈。

好消息接連不斷,讓生技投資熱潮延續,但投資人也看得心驚膽戰。尤其回望一5年前後,基亞、浩鼎新藥公司帶動捲起的生技股狂潮,在解盲失敗後,股價一瀉千里……,這一次,生技股真的會走出不一樣的格局嗎?

生技股們的10年光景 醫材、保健獲利穩健,新藥紛收割

「這一次(生技股)不是全面性地上漲,大部分上漲的公司是有自己的題材、業績。」台灣研發型生技新藥發展協會理事長張鴻仁回憶,過去基亞、浩鼎時代投資可說是一窩蜂,「漲的時候大家都漲,跌的時候大家都跌。」

「過去幾年處境艱難,生技業都失去了信心。」《生技投資聖經》作者、黑木投資公司合夥人羅敏菁談起如今生技業的表現,很有感觸。不僅就產業基本面,過去10年,台灣養出一群能有穩定獲利的保健、醫材、製藥公司,甚至連燒錢的新藥研發公司,也在長達多年的研發期之後,開始進入大量取得藥證、實質銷售的成果期。

羅敏菁認為,看生技產業一定要分兩塊來看,一塊是新藥,一塊是新藥以外的公司,後者主要是看公司的獲利成長、EPS成績;至於前者,雖然最終新藥研發成敗未定,但這幾年新藥公司的進展,也讓新藥研發的各階段成果指標更多元,除了臨床試驗解盲,研發階段的授權合約,以及評估藥證的市場,都成為投資新藥研發的關鍵項目。

這些觀察指標,也能進一步區別誰可能是新藥族群裡的「真王牌」。

新藥研發最後一哩路 取得美國藥證、獲FDA許可上市

過去幾年,台灣新藥公司陸續有智擎、中裕拿到美國藥證,但股價都不若它們在二期、三期試驗時的表現。雖說藥證是新藥研發的最後一哩路,是重要里程碑,但拿到藥證就開始進入實際的營收數字表現,新藥到底有沒有市場價值,即見真章。

中裕在2018年,愛滋病新藥拿到美國藥證,但至今股價也未有亮眼表現。羅敏菁指出,因為中裕的藥是後線用藥,儘管取得美國藥證,獲得FDA有限用途的許可,但市場不大的現實,仍讓銷售表現難有起色。

中裕新藥董事長張念原曾分享,以美國市場來看,光是保險公司就有幾百家要談,「保險公司會說藥價多少才願意付,你要推銷給醫師,也要先建立關係。」足見要在美國布局銷售通路,也是一個不小的挑戰。

因此,評估未來1年即將拿到藥證的公司,就必須進一步了解它們新藥的市場潛力與通路布局,將成為重要觀察指標。

CDMO新趨勢正夯 二五年全球估三百億美元規模

今年因疫苗代工議題,讓投資人認識到全球醫藥業正崛起的新趨勢—CDMO(委託研發及生產代工)。今年4月,政府新版的《生技新藥產業發展條例》也將CDMO納入獎勵項目,與新藥研發一樣享有投資抵減的優惠。

事實上,除了政府獎勵外,生物製藥領域的CDMO模式,未來五年將快速成長。以國際投資顧問公司Bourne Partners預估,未來五年,每年複合成長率14.5%,到2025年全球將有300億美元以上的規模。

今年4月,鴻海創辦人郭台銘大手筆投資50億元,要支持台康生技在CDMO業務的發展;6月,泰福宣布取得浩鼎CDMO的合約,並高調宣布要加速擴大CDMO的業務。

國內生技業前景可期 企業家紛認投資,未來成果更多元

「台灣人,不是特別喜歡以燒錢為主的商業模式。」張鴻仁直言,雖然去年以來生技股又開始有活力,但過去長達3、4年的沉寂,讓生技公司增資困難,發展並不容易。

但是不燒錢,就難有創新,張鴻仁以美國那斯達克為例,「那是最支持『燒錢公司』的地方,所以獨角獸都在那裡上市。」

張鴻仁談起去年以來因為疫情影響,讓生技產業如今能再創市值高峰的過程,甚有感觸。「過去我們不覺得藥品和醫療器材都是進口有什麼問題,你以前會覺得口罩在中國生產是問題嗎?」但疫情的衝擊,讓生技產業有了重新定位的機會,也讓投資大眾重新認識到生技產業的價值。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1284 期 謝謝!)

宇宙成了有錢人新競技場!
貝佐斯成功飛上太空、藍源正式開張 預定航班已進帳一億美元!
今周刊•撰文:連育德

世界首富貝佐斯完成夢想,順利登上外太空,夢想在未來為太空產業打造基礎設施,加速太空產業的飛輪;但貝佐斯在地球上的事業,還有很多問題需要解決。阿波羅太空船登月周年紀念日那天,太空旅行跨出一小步,卻是幾個富豪的一大步。

分別創辦藍源(Blue Origin)與維珍銀河(Virgin Galactic)的貝佐斯(Jeff Bezos)與布蘭森(Richard Branson),日前讓世人看到,翱翔太空邊緣固然安全,但也是自嗨之旅。地球的問題這麼多,即使逃離世俗十分鐘也好,這剛好是兩家公司提供次軌道飛行服務的時間。

20年前推銷網路 現兜售星月

撇開鎂光燈,太空產業已經開始「亞馬遜化」。原是大政府的擅場,如今愈來愈由科技龍頭主導,以前推銷網路,現在要兜售星月。身為亞馬遜創辦人、現在仍是最大股東的貝佐斯,日前完成飛天壯舉後,宣布藍源正式開張。預訂航班已進帳近1億美元營收,但貝佐斯沒明說票價多少,只說「需求搶搶滾。」

儘管布蘭森1周前才在新墨西哥州飛上太空,但全球媒體還是湧進德州范霍恩(Van Horn)小鎮,大肆報導貝佐斯的飛天事蹟。記者會經過精心策畫,有年紀最大與最小的太空人入鏡,公司最後還捐出2億美元善款。就連競爭對手SpaceX的執行長馬斯克(Elon Musk),也獻上祝賀。

這場太空競賽開啟了新紀元,又彷彿歷史重演。1990年代初,網路屬於政府財產,僅供少數人研究與通訊;不到10年光景,網路轉變為全民的購物管道,貝佐斯堪稱是最大推手。往後20年,科技公司崛起茁壯,使得政壇不分黨派都擔心亞馬遜、臉書、谷歌與蘋果的權勢過大。

太空也可能踏上這條由另類走向主流的歷程。數10年來,美國太空總署礙於資金不足,無法推動像阿波羅等級的大型計畫。川普政府曾宣示要在2024年前重返月球,拜登政府延續這個願景,但不設期限。果真成行,也會是因為有SpaceX與藍源等公司的協助,也就是說,下一趟登月之旅會採外包形式。

中小型太空計畫更是蘊藏創業機會。「觀察現在的太空產業,尤其是低地球軌道活動,很像網路發展初期。」計畫打造首座商用太空站的新創企業Axiom財務長葛里芬(West Griffin)說。放眼太空商機的新創企業愈來愈多,切入點包括平價發射技術、小型衛星、基礎建設等,儼然掀起太空淘金熱。根據太空分析公司BryceTech,太空新創企業去年總共籌資70億美元,是2年前的1倍。

「大家都在做貝佐斯、布蘭森與馬斯克20年前做的事,希望打造出大事業,只是我們往太空發展,他們當年只能做地球生意。」新創企業Astra執行長坎普(Chris Kemp)說。Astra以提供平價而頻繁的小型發射服務為主。

第1場太空競賽橫跨整個60年代,70年代動力漸消,最終塑造美國有志竟成、蘇聯邪不勝正的印象,但也有人批評說,國內民生問題亟需資金解決,政府不該心中只有太空。

這次情況大同小異,只是挨批的是貝佐斯個人。網路上有人發動「別讓貝佐斯回地球」的請願書,結果收到18萬人連署。麻州民主黨籍參議院華倫(Elizabeth Warren)也在推特發文:「貝佐斯應該把地球的生意管好,繳該繳的稅。」貝佐斯在發射基地受訪時說,「批評者說得沒錯,我們必須兩者兼顧。地球上的生意還有很多問題需要解決,但我們也要放眼未來。」

貝佐斯挨批「該把地球生意管好」

他在意的是哪1個,並不難看出。他在高中畢業致詞時曾發願,要為幾百萬人打造自由漂浮的太空殖民地,最終目標要把地球打造成「大型國家公園」。貝佐斯日前的口氣也差不多如此。他的烏托邦夢想牽動許多繁複的環節,把規模縮小一點,就好比一家什麼都能賣、幾小時送貨到家的零售商。重點是他打破眾人眼鏡,真的做到了。

布蘭森旗下已有名為維珍軌道(Virgin Orbit)的太空子公司,以發射小型衛星為主,他並沒有像馬斯克與貝佐斯一樣,發豪語說希望將人類移民到太陽系。

馬斯克的火星夢起於想把植物送上火星,看它能不能生長,但即使只做小型實驗,發射成本也高得嚇人。他於是在2002年成立SpaceX,發展至今,他的願景已經變成是將人類送到火星。

SpaceX目前正在研發星艦(Starship)與星鏈(Starlink),前者是火星飛船,後者是網路人造衛星群,獲利將用於資助火星計畫。

逐夢的過程中,SpaceX儼然已成為太空產業的重量級公司。美國太空總署借重SpaceX的火箭與太空艙,將太空人與貨物送上國際太空站,而產官軍各界也透過可回收使用的獵鷹9號(Falcon 9)助推火箭,將人造衛星發射到軌道。太空總署近期與SpaceX簽約,將使用星艦原型機執行月球計畫,不過受到藍源與另一家公司Dynetics抗議招標過程不公。

看來,這些有錢人最近雖然在太空競賽中互相打氣,但終究要玩,就非贏不可。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1284 期 謝謝!)

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