2017年4月13日 星期四

【理財周刊868期封面故事】美概三箭


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2017/04/13  |  第648期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 封面故事 鎖定ROE季季高超級轉機股
 特別企劃 光淙金工吳修銘 要讓你愛上金工藝術
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鎖定ROE季季高超級轉機股
文.馮泉富
年報、季報、三月營收陸續明朗,表現最好的公司一一浮上檯面,在萬點關前利空淬煉下,基本面轉強個股即將風雲再起。

今年台股攻萬點是史上條件最扎實的一次,九十六檔企業三月營收創歷史新高,大幅超越前兩月創新高的家數,更支持台股必登萬點的好兆頭。但外有美國航母駛向朝鮮半島,兩韓緊張情勢升溫,四月十五日北韓是否核試以及台灣是否被列為匯率操縱地區的變數;內則有首季匯損陰影籠罩等問題,無懼這些不確定因素干擾的公司,才是目前可靠的投資標的。

看看Apple、Amazon、Tesla股價頻創新高,台廠供應鏈中哪些有機會跟上美股的漲勢。而理周投研部以股東權益報酬率(ROE)為切入點,篩出一年來增長較多的個股,表示這些公司產業供需結構轉佳,或經營管理能力已明顯提升,可望為讀者在利空淬煉之下,找到下一波的飆股。

美國標普500企業 獲利增長動能是多方依靠

由於美國共和黨上月所提健保修正案鎩羽而歸,讓川普行情暫時失靈,而近期台股也隨同美股陷入狹幅橫向整理,全球主要金融市場對川普政策推行的進度「延遲」疑慮增加,觀望氣氛較先前濃厚。

美股攸關全球市場信心與資金的移動,又即將進入首季財報公布的密集期,投資人似乎在等待市場對利多或利空訊息是如何反應。對亞洲尤其是台灣,在截稿後又有一個變數,就是美國財政部預定四月十四日發布最新半年度匯率報告,台灣是否被列為匯率操縱地區,影響出口廠商報價的競爭力,甚至引來關稅懲罰,這也是台股買盤觀望的原因之一。

另外,市場已開始預期Fed將討論如何縮減資產負債表,進一步澆熄了風險性資產的追價力道。Fed縮減資產負債表非同小可,因為這將造成長期利率揚升,並損及經濟擴張。Fed目前是透過債券到期後的本金再投資新債券,藉以維持整體資產負債表規模不變,停止再投資政策就等於縮減資產。

Fed三月份的會議紀錄指出,大多數決策委員都認為「再投資政策」今年稍晚進行調整是適當的做法,這是今年的大變數之一。若要觀察現階段的國際外部環境是否有利多方,首先需關注美國企業財報是否能支持美股維持高檔強勢整理。

根據湯森路透資料顯示,訪調分析師預估平均,標普500企業第一季整體營收估計年增7%,是2011年來最高紀錄,首季整體獲利年增率約10.1%,將是自20147年第三季以來首見兩位數成長,也可能締造2011年第四季來最佳紀錄。若把能源業排除在外,整體獲利也年增達6.1%。

台股這次攻萬點 史上條件最扎實的一次

川普欲鬆綁法規的金融業(標普500成分),預估第一季獲利成長約15.4%,僅次於能源業的600%,顯然,將使美股下檔支撐變得更扎實。

資本市場的走勢終究要回歸基本面,不只是美國,台灣也是如此。眾所周知,台灣GDP的成長,依賴對外貿易甚深,只要台灣出口貿易維持增長力道,雖不保證台股可攻萬點,但整體市場的下檔支撐轉強是必然的。

財政部日前公布第一季出口總值為721.2億美元,年增率15.1%,創2011年第二季以來最大增幅;與主要國家相比,與南韓14.9%相當,比陸、美、港及日本表現都來得好。

由於半導體為我國優勢產業,在半導體晶片拉貨增加、車用電子與物聯網新興需求擴展下,電子零組件出口238.6億美元,創歷年單季新高;受惠於去年價格基期偏低,第一季石化等礦產品出口值年增34.5%,基本金屬及其製品年增22.1%。

光學器材則年增21%,為2010年第三季以來最大增幅。第一季出口數據的良好表現也反應在整體上市櫃公司的營收,雖然受到台幣升值影響,但全體上市櫃公司三月營收仍高達2.619兆元,月增率17.21%,年增率2.69%;累計第一季營收7.354兆元,創單季同期新高,年增率5.29%。

以上數據足以說明台股為何可以維持高檔強勢整理的原因,下檔的支撐力道已隨著景氣基本面轉強。市場法人預估台股今年企業獲利將年增11.4%,所以目前台股雖然瀕臨萬點,本益比僅約15.5倍。

根據CMoney資料統計,過去加權指數收盤價站上萬點時的PB值,2000年時為2.8倍,1997年時為3.4倍,當時的數值皆位於歷史區間上緣,後續欠缺企業獲利的推升,因此處於萬點以上的天數並不長,而目前台股PB值才1.73倍,還低於歷史平均值,整體估值並未過高,所以這次台股攻萬點是條件最扎實的一次。

外銷股首季匯損問題 最大的不確定因素

目前橫在台股面前的問題,就是第一季財報匯損的問題。今年新台幣首季對美元強升6.4%,創下金融海嘯以來單季最大升值幅度,若比較去年第一、第三季當時分別升值2.37%與2.85%,造成上市櫃公司單季匯損分別達144億與266億元來觀察,今年第一季匯損影響稅後純益金額可能高達500餘億元,再加計金融壽險公司後,匯損金額可能突破1000億元。多家法人機構雖然將台股第一季獲利降至4500億元,較去年第四季5700億元減少逾二成,但仍較去年同期的3563億元成長26%。

不過,新台幣不可能無止盡的一路升值,預估第二季起將脫離匯損影響。由於目前選股難度越來越高,策略如何運用才是重點。過去,我們曾經以營益率(屬於本業)幫投資人篩選競爭力佳的個股;本期我們以實質創造股東收益的「稅後股東權益報酬率」,幫投資人尋找轉機股。

如果一段時間裡(例如四個季度)股東權益報酬率明顯轉好,可能有兩個因素,第一是該行業整體供需結構轉佳,經營環境變好;第二是公司本身經營能力提升,競爭力脫胎換骨。

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光淙金工吳修銘 要讓你愛上金工藝術
文.洪寶山
「播出時間:每周日上午11:00~12:00 播出頻道:正聲廣播電台FM104.1(新竹以北皆可收聽,網路全世界同步) 主持人:洪寶山(理財周刊發行人)、林洳萱(正聲電台財經主持人)

◎精彩節目音檔請上理財周刊或理周教育基金會網站收聽

提到「珠寶」,一般人都會想到貴重寶石或是珍珠、珊瑚之類的飾品,但是在國外,「Jewelry」這個字涵蓋的範圍非常大,只要是能夠戴在身上為穿著打扮加分的飾品都可以是Jewelry,它的材質可以是皮革、紙張,甚至是水泥、壓克力等等,現在隨著時代的進步與資訊的交流,台灣也慢慢地接受這樣的觀念。

國內在2011年出現了第一家提供珠寶知識及DIY手作的觀光工廠─光淙金工藝術館,這家位於新北市林口的觀光工廠是由光淙股份有限公司所成立。光淙股份有限公司設立於1970年,是研發及生產珠寶金工飾品製作工具及設備,販售相關原料、耗材,並提供技術顧問服務的專業廠商,許多國際知名大廠均是光淙的客戶。光淙金工藝術館執行長吳修銘表示,成立觀光工廠之所以取名為金工藝術館,而不是珠寶博物館,就是要讓大眾知道珠寶並不僅只有黃金、白銀及鑽石。

吳修銘說,早期光淙是做工具及設備的OEM、ODM,幫國外知名品牌代工,同時也研發自己的設備,並且把國外一些好的技術引進到台灣及亞太地區。在吳修銘的父親,也就是光淙董事長吳光一引進國外技術之前,國內的珠寶金工多半是以手工方式製作,無法大量且快速的生產,在父親引進國外技術之後,才開啟了以科技方法製作珠寶飾品這條路,讓國內的珠寶飾品得以量產。

見證台灣珠寶金工產業發展史

80年代中國還沒有開放珠寶加工業,許多國際知名珠寶品牌的代工廠都設在台灣,到了2000年以後中國開放了珠寶加工業,由於珠寶是一個需要大量手工製作的產業,即使引進了新的技術,仍無法百分之百用機器取代人工,因此不論是外商還是本土企業都紛紛外移到中國大陸。為了讓台灣人看到台灣珠寶金工產業的發展歷程,為光淙的努力留下紀錄,吳修銘因此有了成立觀光工廠的想法。

除此之外,吳修銘人生中兩個重要的經歷,更早的就在他內心播下了成立觀光工廠的種子。吳修銘的第一份工作是在日本當珠寶學徒,他在日本學習時發現,日本的產業協會成員會坐下來一起討論接下來五年或十年對產業發展的規劃,雖說每家企業是兄弟登山各自努力,但是他們會朝著同一個方向一起前進。反觀台灣,企業習慣單打獨鬥,很難看到大家一起討論產業的共同發展目標,因此他希望可以凝聚產業共識,將珠寶設計及加工產業的能量發揮到最大。

工作一段時間後,三十歲的吳修銘到英國進修工商管理,也看到了讓他印象深刻甚至帶來影響的事情。在英國唸書期間,系上經常舉辦企業參訪活動,參觀的都是各個產業的知名企業,這些公司都設立了專門的部門來接待參訪的學生或企業,並帶領訪客實際參觀生產線進行解說,都讓吳修銘印象深刻。

吳修銘說,他很幸運的曾經在LAND ROVER看到一塊鋼板變成一輛汽車的過程,他認為經由這樣的參訪過程有助於建立消費者對產品的信心,提升消費者的品牌忠誠度,他希望國內企業也能仿效。

2011年底,政府推出了「三業四化(製造業服務化、服務業科技化及國際化、傳統產業特色化)」的台灣產業結構優化政策,正符合吳修銘心中對觀光工廠的構想,因此光淙在新北市政府的輔導之下加入了觀光工廠計畫,經過輔導轉型後通過評鑑,「光淙金工藝術館」於是誕生。

實際參觀生產流程 更有說服力

吳修銘說,光淙成立觀光工廠除了想要留下歷史的軌跡外,更重要的一點是要打造一個資訊交流平台,讓對珠寶金工有興趣的人有地方接觸金工,讓有珠寶金工技術的人可以在這裡找到合作的設計師,把所有的能量在此串連起來並發展出去。

「光淙金工藝術館」營運到今(2017)年已邁入第七年,過去六年觀光工廠的表現,讓吳修銘認為當初的決定是正確的。首先對客戶及產業來說,有更多的客戶能夠看到光淙的機器設備如何生產、如何操作,畢竟一部設備的售價從幾十萬到幾百萬不等,客戶若能實際看到設備的操作,對產品會更有信心。

其次是透過觀光工廠的開放為光淙打開了知名度,讓一般大眾也認識到光淙這個品牌,遇到有朋友想要製作珠寶,或有好的設計想要找人製作,就會想到光淙。吳修銘表示,對他們這種中小企業來說,這樣的廣告行銷力道是非常夠也非常重要的。

其三是對學校單位來說,現在台灣很多技職學校及大專院校,都設有工藝設計、時尚設計或是產品設計等科系,但是有能力採購整套價值一、兩千萬的珠寶金工設備的學校並不多,因此學校可以利用建教合作的方式跟光淙合作,或是安排學生參觀工廠,將來光淙也可以為客戶及畢業生安排媒合,為產業引進新血。

其四是吳修銘本身也在學校任教,有感於一些優秀的學生畢業之後就失去了資源,因此光淙提供了年輕設計師的儲備計畫,幾年下來也有不錯的表現。

到觀光工廠最重要的就是要參觀產品的生產流程,光淙金工藝術館分為機械化量產區及手工區,在機械化量產區,民眾可以看到一個珠寶飾品的模型如何被大量複製為成品,而在手工區,則可以看到傳統珠寶金工的工藝技術。吳修銘說,珠寶飾品就算是量產,也還是需要經過手工的處理,因此金工技術在這個產業中還是非常重要的。

DIY體驗課程最受歡迎

除了參觀生產流程,DIY體驗課程也是觀光工廠的一大重點項目,可以讓民眾在參觀完生產流程後親手做出自己的作品。吳修銘表示,珠寶金工的DIY活動很受參觀遊客的歡迎,尤其是情人節對戒或對鍊的DIY課程,更是吸引很多情侶或夫妻報名參加。

平時光淙為遊客提供了三種不同等級的體驗課程,其中基礎課程是使用已製作完成的零組件,遊客可以親手串組、上色、敲製,只要四十分鐘就能完成一件漂亮的作品;進階課程則會使用到體積較小的珠寶零件,所以需要有良好的手眼協調能力;難度比較高的是銀黏土體驗,需要經過塑形、燒烤、拋光及後續加工等過程,才能完成一個墜子或戒指。除此之外,對於專業人士或想投資廠房者,光淙也提供專業課程,例如使用3D印表機製作珠寶飾品等等。

加速製程 3D列印助一把力

雖然目前珠寶金工仍離不開手工,但光淙在過去十年來還是很努力的在發展自動化生產,3D列印就是他們專注發展的其中一個項目。吳修銘說,以前開發珠寶產品,從有想法到做出成品至少要三至四週,可是有了3D列印之後,只要在電腦上把想法畫出來,幾天內就能讓設計師及客戶看到產品模型,這項進展讓業者能夠快速的對市場需求做出反應,對珠寶設計產業來說是一大助益。

社會不斷的在改變,產業也需要轉型才能迎接新的挑戰,在觀光旅遊需求的帶動之下,許多傳統產業將原本老舊的工廠打造成觀光工廠開放參觀,意外的為企業帶來了新的商機,也讓消費者有機會重新認識他們眼中的傳統產業。觀光工廠不但讓傳統產業有了新面貌,也為大眾帶來了新視野,在觀光工廠的光環下,傳統產業再也不傳統。

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