【理財周刊1036期封面故事】高價股領漲 拉開台股比價格局

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2020/07/02  |  第808期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份    編輯小語 全球化vs.反全球化  封面故事 資金簇擁 高價股風起雲湧  活動快遞 理周文化活動資訊   全球化vs.反全球化 文．洪寶山 美國川普總統上台，興起一股保護主義，高喊美國優先、美國製造的口號，反全球化浪潮風起雲湧，今年武漢疫情來襲，過去仰賴中國單一供應鏈受到嚴重挑戰，各國開始重整全球供應鏈布局，這一股反中的情緒，加速增長反全球化的發展，我們不禁要問，到底是反中還是反全球化？全球化出了什麼問題？ 全球化發展其來有自 全球化的發展其來有自，從過去中國絲路的開發就有雛形，當時從中國沿著陸路，綿延到中亞，一直到地中海，往南順著海路擴及東南亞的貿易路線，讓各地商品互通有無，文化思想也得以傳播交流。到了十八、十九世紀工業革命興起，全球商品交易更邁進一大步。然而，1930年的經濟大恐慌，一夕之間戳破自由貿易是經濟發展萬靈丹的迷思，保護主義隨之興起，美國大幅提供關稅保護本國產業及就業機會，就連德國也依樣畫葫蘆興起孤立主義，直到第二次世界大戰結束才落幕。 二戰後，聯合國誕生，在追求多邊主義及共存共榮的大和解氣氛中，國際貨幣基金組織、世界銀行以及WTO前身關稅貿易總協定GATT等國際組織，如雨後春筍般成立，加強國際商品貿易的穩定交流，GATT經過七回合談判，逐步拆毀成員國之間的關稅壁壘，加上九○年代蘇聯瓦解，東西德柏林圍牆拆除，更催生無可匹敵的全球化浪潮，此後1994年，全球125國在烏拉圭達成協議，世界貿易組織(WTO)空前問世，全球化在此時達到巔峰。 全球化帶動美國及周邊成員國長達十多年的經濟擴張榮景，同一時間，反全球化運動在此時如火如荼展開，原因在於全球化貿易要求各國對其市場開放，破壞本國本地原有的經濟體系，造成所得分配不均、貧富差距拉大、失業率攀高及犯罪滋生等問題。以美國來說，在中國加入WTO之後，在貿易開放下，經濟快速成長，挾著低價低成本的優勢，吸引美國的製造業開始外移，美國生產比重從1990年代的20%下降到目前的16%，龐大失業人口引起民怨，英國脫歐事件開出反全球化第一槍，隨後川普以保護主義、美國優先的競選旗幟破天荒當選總統，宣告「反全球化」正式浮出檯面。 反全球化到底反什麼？ 反全球化到底在「反」什麼？反全球化的論點，大致可分為兩派，其一，反對資本主義的跨國企業在全世界延伸，其二，反對經濟全球化所引起的社會弊端，如貧窮的國家更貧窮和全球經貿環境惡化，反全球化運動批評的是資本主義企業為求最大利潤，而犧牲他國勞工的安全及經濟福祉，簡單來說，他們所關心的是貿易是否公平，反對跨國企業壟斷所造成的剝削，而非反對全球化貿易，因此保護主義者要求提高關稅來確保貿易公平。 這也不難想像川普以提高關稅來打擊中國低價傾銷所造成的貿易逆差，川普在上台後立即退出TPP跨太平洋協議，並承諾不再簽署任何區域貿易協定，轉而專注在一對一雙邊貿易談判協定，由此可知，川普並非全然反全球化貿易，而是在保護主義下，爭取美國最大的利益。 武漢肺炎爆發以來，中國大陸下令封街封城，全面關停經濟，全球有幾乎三分之一的供應鏈在中國，「中國打噴嚏，全球大感冒」，一時間造成斷鏈危機，企業才警覺供應鏈單一集中化的危機。先前因中美貿易戰，各國產業開始移出中國，武漢肺炎爆發，「反中」情緒更加強烈，加速供應鏈外移，尋求第二生產基地，或是將關鍵零組件及有關乎國家安全的產業(如口罩、藥品)轉移到本國生產。 無論如何，全球化是不可逆的趨勢，台灣也不必因為反中、反全球化劃地自限，任何一個國家都有其產業利基，可以保護自己國內的產業，開發中國家可以做的是，在初期藉由保護措施發展產業基礎，把握比較利益的原則，善用本身的利基，和全球經貿分工體系接軌，發揮本國的優勢，一味完全的自由貿易開放，只會造成強者恆強、弱者恆弱的不均衡現象。台灣可以在自由貿易及發展本國產業之間取得一個平衡點，尤其是現今網際網路時代，更是不可能鎖國造成經濟發展停頓。 企業能活下去就是硬道理 誠然，目前全球疫情尚未結束，封城、鎖國已造成很多企業停產或破產，如全球最大保健公司GNC申請破產，星巴克永久性關掉四百家門市，寶成大規模放無薪假，跨國邊境未恢復之前，數位升級轉型勢在必行，就好比遠端辦公，Google表示就算疫情過後，居家辦公也會是主要的辦公模式之一，表示疫情徹底改變了習慣，回不去了。就以理周集團為例，早期從證券投顧起家，一支電話、一個理專、一個老師、一台傳真機、一個外部媒體平台就可以運營，當時電話行銷為主要商業模式。 為了增加媒體曝光機會，以及了解平台聚眾的重要性，於是創立了媒體事業群(訊)，平面的理財周刊，經過二十年的長期耕耘，如今也在台灣財經雜誌佔有一席之地，同時吸引了不少投顧老師與投資素人一起合作。 進入到互聯網時代，網路無遠弗屆與低成本的優勢，讓原本外包媒體行銷的模式，轉為自媒體的模式，於是創立理周TV、理財最給力、贏天下理財資訊網等平台，就是從產業分工，慢慢轉型數位化，再到自創媒體平台的全產業鏈，透過平面媒體與數位媒體傳遞理周集團的理財商品(訊)；並由財商事業群培訓教育理專及分析師(知)，再由投顧事業群發揮服務精神，滿足會員需求(力)。這就是「知、訊、力」一條龍服務，進而推動台灣成為一個「理財(物質面)、理善(心靈面)、理健康(身體面)」的全民理財島。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   資金簇擁 高價股風起雲湧 繼IC設計輪動熱身之後，5G開台點火相關概念股一片紅通通，在資金行情催動下高價股輪動，拉開比價空間，本益比相對較低個股補漲可期。 文．馮泉富 台股加權指數截至6月30日止的五個交易日，呈現橫向狹幅震盪格局，雖有國際利空，但仍守住月均線，相對比美股道瓊指數強。主要原因得歸功於熱錢效應，由新台幣兌美元匯率來觀察，自5月26日再次升破30之後，就沒再回頭，截稿前已升至29.49元兌1美元，即便外資買超並不積極，各方湧入的熱錢仍舊促使台股維持高熱度，挑戰歷史高價的個股不絕於耳。 恐慌邊際效應降低 實體經濟仍受影響 目前困擾投資人的是股市行情與實體經濟之脫鉤問題，如果評估股市發展的「時間軸」放得太短，就會無所適從，主要是新冠病毒疫情的不確定性。 現階段該如何看待股市呢？人類的恐懼來自於對事物的陌生，重大事件第一次發生可能導致恐慌；第二次發生，由於已有應對的SOP可循，就相對不恐慌。因此，金融市場改變慣性的機率變小。 不過，雖說金融市場不恐慌，不代表實體經濟就不受影響，至少會改變經濟修復軌跡，修復時間大概率將拉長。根據美國統計資料，上週單日新增確診人數一度飆破四萬大關，較4月26日第一波疫情高峰時的數據大增超過九千人，累計至六月底已感染超過260萬人，近12萬人死亡。 由於美國新冠肺炎疫情再度惡化，蘋果公司於6月25日又宣布佛羅里達州14家先前恢復營業的門市再度關閉，兩周以來重新關閉的蘋果美國門市已達32家，這是實體經濟受影響的典型代表。 就實體經濟而言，第二波疫情最直接的衝擊就是失業人數維持高檔的時間拉長。由美國勞工部數據觀察，6月20日止的當周，初領失業救濟人數達148萬人，仍高於市場預期的132萬人。 失業人數下降緩慢 景氣修復時間拉長 儘管上周初領失業救濟人數呈現連續十二周遞減趨勢，且至6月13日止的連續請領人數從2029萬人降至1952.2萬人，但速度仍舊太慢。這可能源自於部分企業流失大量顧客，獲利與營收銳減，而正展開第二波裁員行動，也就是讓原本只是摩擦性失業的人口轉變為結構性失業，最後演變成消費需求下滑。 還有另一個麻煩可能導致屋漏偏逢連夜雨，就是美國政府每周加發六百美元失業補助，將於七月底畫下句點。 屆時失業救濟金會回復到地方政府平均每周發放每人378美元的金額，失業者的收入將驟減約60％，這恐讓失業者墜入「收入懸崖」(income cliff)，消費緊縮，經濟活動下降，進而阻礙經濟復甦。 例如美國新公布的五月耐久財(指使用壽命三年以上的商品)新訂單雖月增15.8％，但年增率仍衰退17.9％，要恢復疫情以前的狀況仍需時間觀察。 另一方面，則是政府當局的為難之處，跨黨派的美國國會預算辦公室(CBO)近來發表報告表示，若延長每周六百美元失業補助，將降低勞工重拾工作的意願，恐會拉低美國今年下半的就業率。 回到問題原點，實體經濟是受第二波疫情影響了，股票市場呢？如前所述，同一事件再次發生，由於已有應對的SOP可循，就相對不恐慌，金融市場改變慣性的機率自然變小，加上各國央行撒錢的長尾效應仍在，熱錢也無處可去，只好再度擁抱風險性資產。因此，股市崩跌的機率很小。 時間軸拉長到明年 指數位階仍屬合理 當然，指數不可能無窮盡的上漲，大概率是呈現一段時間的區間整理，等待實體經濟的復甦能跟上腳步。至於目前的指數位階到底合理不理？觀察國際主要機構近期對全球的經濟成長預估值，國際貨幣基金(IMF)預估今年全球經濟衰退4.9％，2021年將成長5.4％；世界銀行(World Bank)預估全球經濟今年衰退約5.2％，2021年約成長4.2％；經濟合作發展組織(OECD)預估今年全球衰退約6％，2021年將成長5.2％。不論是哪一種版本，2021年全球GDP都將回到接近疫情爆發前的規模。 若單獨觀察各機構對美國經濟的看法，也有異曲同工之妙；美國聯準會FED預估今年GDP約衰退6.5％，2021年將成長5％；全美企業經濟學會(NABE)預估今年美國GDP約衰退5.9％，2021年將成長3.6％。 由五個不同機構的預估值來看，雖然明年底的美國GDP尚無法回到2019年的規模，但也距離不算遠。因此，若把時間軸拉長到明年，2019年底美股道瓊指數為28538.4點，截稿前道瓊指數為25595.8點，還差11.5％，就指數而言只能稱之為早到，不足以稱之不合理，何況當前貨幣寬鬆的程度遠勝2019年，本益比估值理應上調。 銀行體系錢滿為患 俗話說，萬般利空不敵寬鬆，現階段金融體系到底有多寬鬆？由於聯準會(Fed)撒錢救經濟，加上企業到一般小家庭因憂心前景不明而囤積現金，使銀行體系存款大增。 根據聯邦存款保險公司(FDIC)數據顯示，自美國發生首例新冠肺炎以來，美國銀行業創了存款餘額暴增約二兆美元的歷史紀錄，且新增的存款中有逾三分之二流入25家大型金融機構，如摩根大通、美銀、花旗等。 依據標普全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)數據，標普五百大企業第一季的現金和短期投資部位中位數激增了13.9％，這樣的情境，短期內不易出現資金斷鏈的問題。 台灣一樣不惶多讓，央行大幅加發定存單回收閒錢，根據央行統計，四月累計增發定存單高達3932.6億元新台幣，促使存單未到期餘額都維持八兆元以上的歷史高峰；市場資金過剩結構不變，只好一手放錢，一手收錢，以增發定存單提供銀行體系之閒錢去化管道。 高價股族群拉高比價空間 近期高價股逐步拉高了本益比之比價空間，在交易策略上，本益比相對較低的同族群個股，可望吸引市場資金關注；可持續追蹤回檔量縮之關鍵點位，再搭配十日均線為風險控制點。 例如瑞昱(2379)，目前華為開始急尋海思晶片替代方案，尤其是消費性及智慧型手機等應用，華為已開始著手更改工程設計導入非海思供應鏈，海思替代供應鏈將逐漸浮現，方式是採用非美系的晶片供應商，瑞昱有機會增加市場份額，瑞昱有機會增加10％市佔率。 2020年AP Router僅高階機種轉換到WiFi 6，2021年才開始正式進入主流規格，包含消費性AP Router、home gateway及中國標案市場，會在2021年開始陸續升級到WiFi 6。 瑞昱的WiFi 6晶片已交予客戶端測試，預計今年底量產，將搭上2021年WLAN升級潮。2021年為瑞昱WiFi 6的第一年，以過去經驗來看，滲透率快速拉升時間為前三年，成長可期。法人預估2020年營收為687億元，年增13.2％，EPS約16.3元。2021年營收預估為781億元，年增約13.5％，EPS預估約為19.6元，本益比仍有調升空間。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》962.963期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。學對一招，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   理周文化活動資訊 理財周刊1036期更多精采文章： ◎發行人語＞全球化vs.反全球化 ◎封面故事＞資金簇擁 高價股風起雲湧 ◎理財我最大＞高曼君：從一杯紅酒開始享受生活 ◎全球理財觀＞避險情緒 推升黃金走高 ◎企業巡禮＞婕樂纖訴求健康瘦身 小資創業加盟搶商機 ◎林友銘台股點金錄＞莫愁前路無知己 天下誰人不識君 ◎房市觀察＞當前20萬戶社會住宅所面臨的四大挑戰 ◎房地產會客室＞當前社會住宅策略性規畫之十大建議 ◎理善大家來＞捐贈獎學金 也是植入一顆善的種子 ◎【福袋報課省更多】每套送1200，報課省很大 ◎【K線進階視訊】組合K棒精準抓住轉折，是老手搶錢的機會 ◎【歐文解密MACD】利用MACD找到進出場點及停利點 ◎【海期講座】郭子維破解海期3大迷思，教你從0開始!憑新書免費報名 ◎【強勢產業鎖股班】7月強勢產業及潛力飆股追蹤! ◎【朱家泓】期指第1根5分K策略! ◎【劉成霖】三大商品與技術分析的理論及實戰研討   •日記、影音口述、社群媒體 疫情下即時記錄的歷史 新冠肺炎疫情肆虐美國，包括大學在內一些機構希望記錄疫情來警戒後世，就連居家者也記錄自身見聞，其中檢疫可說是近來熱門單字，英文為quarantine，源自代表40的義大利文quaranta。 •讓食物更美味！烹飪常見脂肪和油脂的正確運用法 烹飪中的油脂功能是為食物提供口感、質地和滑嫩度。不同的脂肪具有不同的效果，善用正確的脂肪來完成手邊的任務以達到預期的結果很重要。

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