【理財周刊843期封面故事】贏家新組合

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2016/10/20  |  第624期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份    封面故事 從外資口袋裡挑明牌 自機器人身上找飆股  特別企劃 陳錦坤：累積八十年研發能量，中油生技為環保盡心力  活動快遞 2017兒童理財冬令營-小小富翁養成班   從外資口袋裡挑明牌 自機器人身上找飆股 文．馮泉富 台股高檔震盪可以盯緊營益率高的企業，嚴選口袋名單，趁盤勢不穩拉回時逢低切入，一旦行情轉好，就能享受優質產業基本面帶來的利潤。 近期台股呈現「一個市場，兩個世界」的情境，加權指數(或者說台灣50指數)呈現高檔量縮橫向整理，盤整待變，若解釋為「強勢整理」亦無不可，不能排除任何可能性，尤其外資仍有龐大的期貨部位。 一個市場兩個世界 流動性大降是資本市場警訊 但店頭市場則不然，店頭市場指數以周Ｋ線來看，已跌破三個月的箱型波動區，形成短期頭部的雛形，似乎外資參與的標的群與一般投資人參與的標的群已分道揚鑣，這代表國內投資人與外資對未來看法或信心的不同，對錯只能以未來的走勢來論斷。 事實上由去年至今短短的一年半，台股的內在結構已十分明顯的改變了，去年最低七千點附近攀升至今年9300點附近，外資持有台股比率已創40％的新高，一般投資人卻超級無感，台積電市值逼近五兆元新台幣，但是79.8％持股在外資手上，投資人若沒跟上外資買進的標的，可能不只沒賺還反賠。 台股國慶前一周，周成交量創四年來最低，周Ｋ線震幅僅0.84％創新低。據金管會統計，九月台股月周轉率剩4.8％，首度跌破5％，這是剔除二月過年的季節因素外單月歷史新低，人氣退潮嚴重。 當周轉率只剩4.8％，表示要20.8個月，才能完全換手一次，與早期「年周轉率」200％時，六個月就換手一次、每年可換手兩次的熱絡程度比較，大相逕庭。流動性大降，這是台股生態結構改變最明顯的地方，也是資本市場的一大警訊。周轉率愈高代表流動性高，變現能力佳；反之，則交投不活絡，流動性差，企業籌資也難，資本市場功能式微。市場之所以憂心台股，是因為資本市場的困境可能是經濟的領先指標。 景氣雖處復甦軌道 力道趨緩恐成常態 國發會資料顯示，上一次景氣亮紅燈是在2010年八月，至今年九月剛好滿六年，而距今最後一個紅燈在2011年三月熄滅後也五年半了，這是台灣第十三次景氣循環，台灣人民很久沒有享受景氣熱絡的榮景，難怪人民對景氣無感。 而第十四次景氣循環自2012年二月開始，2014年十月達到高峰後步向收縮期，整個景氣循環未曾亮過紅燈(代表熱絡)，打破台灣經濟統計五十年來十四個景氣循環的紀錄。 這個打破慣性的紀錄，是台灣一個莫大的警訊，人口結構可能是其中一大因素，我們以後再論。目前台灣進入第十五次景氣循環擴張期，景氣對策分數於今年元月出現十四分谷底後緩步上升，四月終於脫離藍燈，七月首度出現本次循環的綠燈，八月持續亮出綠燈，而且八月外銷訂單年增率8.3％，終結史上最長的連十六黑紀錄。 出口則在連十七黑後，七月率先翻正，八月持續正成長，可惜的是九月年增率又衰退1.8％。幸好領先指標連續六個月上揚，ＰＭＩ指數也連續三個月上升，顯示此波景氣持續邁向擴張的機率仍大。 至於能走多遠或多高，我們仍然必須大膽假設小心求證。 有「庶民指標」之稱的國泰金控國民經濟信心調查，第四季首月雖呈現信心「微幅」回升，但整體而言，悲觀者仍多於樂觀者，從去年六月起，國內民眾無論對當前經濟景氣，或是未來半年前景，都是悲觀者居多。 今年新舊政府交接之際，民眾信心雖曾一度回升，下半年又開始回落，到十月仍是信心負二位數以上，且已長達十七個月負信心。過去如2012年下半年、2013年時都曾出現連續負信心，不過期間只有七∼十個月即會轉正，這次負信心期間最長，且仍未見轉正跡象，這也許可以解釋為何代表內資投資人參與的ＯＴＣ指數相對弱勢。 進入財報公布期 考驗股價抵抗力 美國超級財報周開跑，重量級企業獲利表現將牽動美股走勢。根據湯姆森路透預測，第三季標普五百大企業的獲利可能較去年衰退0.4％，不過減幅將較第一季的5％和第二季的2.1％緩和。 若以未來十二個月獲利預估計算，S&P500指數的本益比目前約17倍，高於歷史平均值的15倍。近期美元升值是影響企業展望的一大障礙，美元兌一籃子貨幣升至三月以來最高，這是財報的變數之一。不只美股，包括近期台股匯損問題也屢次成為新聞焦點。第三季新台幣對美元升值2.93％，加上人民幣續貶，導致匯損風險比前一季更加險峻。 由匯率資料顯示，第二季人民幣對新台幣約貶值2.7％，第三季加重跌勢，對新台幣貶值擴大至3.35％，部分出口企業或收人民幣比重高的企業，匯損壓力重。 例如台灣的電子廠除了要擔心美元匯率變動之外，還得關心人民幣走勢。尤其，人民幣近期匯率波動加劇，稍有不慎，恐拖累辛苦賺來的代工收入，壓力變得比以往還要大。我們建議投資人現階段在選股上應朝營益率高的個股切入，則受匯率波動影響的風險才能降低。 以高營益率為基礎 掌握營收成長能見度高者 以大數法則來觀察，通常營益率高的企業代表進入障礙相對較高(非絕對)，產品或服務的價格掌控度高，單位營收能創造的利潤也高，受匯率波動的影響當然相對小。 若能搭配第四季營收動能可望較第三季佳，或明年產業能見度高，甚至有新產能開出的企業，近期若遇股價拉回修正，可尋求適當的切入機會，或列入未來優先追蹤的口袋名單。 例如邦特(4107)，為國內血液透析相關醫療耗材的製造商，以自有品牌BIOTEQ行銷全球五大洲超過85個國家。銷售地區占比為內銷21％、亞洲29％、美洲18％、非洲12％、歐洲11％及中國9％，銷售區域完整且分散。 邦特血液透析耗材毛利率高 邦特產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品包括：血液迴路管BTS21％、藥用軟袋20％、體內導管TPU18％、外科管10％、AVF穿刺針9.7％、關鍵零組件8.7％、血管導管6.5％及其他5.6％。其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋為全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率超過30％。 【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》843期。尊重智慧財產權，如需轉載請註明出處來源；歡迎訂閱理財周刊電子雜誌。用對好工具，賺錢很容易《專業財經DVD函授教學】   陳錦坤：累積八十年研發能量，中油生技為環保盡心力 文．洪寶山 隨著民眾對身體健康的注重及環保意識的抬頭，近年來生物科技的研發動向受到大家的關注，許多知名企業看準了市場需求，紛紛跨足生物科技的研發與銷售，甚至還在股票市場掀起一股投資熱潮。 在眾多投入生技領域的大企業之中，台灣中油公司是其中之一，該公司旗下的中油生技推出的產品，從保健食品、美容護膚品到環保清潔用品，可以說是應有盡有。 厚植研發能量 與時俱進 台灣中油給消費者的印象就是生產汽機車燃料及相關產品，屬於重工業，但為了達到企業多角化經營的目標，中油一直以來的營運策略就是跟著市場需求的腳步走。台灣中油公司溶劑化學品事業部生技產品營運組經理陳錦坤表示，中油從最早的銷售燃料，到因應市場需求推出潤滑油，再配合政府政策設立石化廠、順應乾淨能源的需求設立天然氣廠，這一切都是因為中油不斷的在進行多種嘗試，才能快速因應市場的需求。 企業要做到多角化經營並不容易，陳錦坤說，多角化經營不是放煙火，引線一點燃馬上可以看到燦爛的煙花，中油的多角化經營是努力了很久才達到的結果。中油旗下有多個研究所，包括煉製研究所、探採研究所，以及新近成立的綠能研究所，這幾個研究所不斷的在嘗試新的研究，也累積了不少研究成果，一旦市場需求出現時，這些研究成果隨時都能推出市場發揮功能，中油就是以這種研發能量來因應大環境的改變。 大家或許以為生物科技的發展是近幾年才開始出現的，但事實上中油早在民國二十七年就開始從事生物科技的研究。當時為了供應日本政府戰時的需求，中油利用微生物發酵技術，在嘉義溶劑廠以嘉南平原盛產的地瓜來生產丙酮、丁醇及酒精，做為炸藥的原料以及飛機和汽車的燃料。民國三十四年美軍轟炸台灣，嘉義溶劑廠被炸成平地，到戰後才又重建，持續做ABE發酵(丙酮acetone、丁醇butanol、乙醇ethanol)。 工廠重新運作後，中油的產品不但供應全台，並以其優良的品質行銷國際，後來發生糧食危機，中油又發展微生物技術，把石油變成蛋白質，屬於當時的國科會重點計畫。 發展微生物技術 石油變成蛋白質 2002年中油成立了生物科技事業中心，並建立了實驗工廠，其中有發酵工廠以及甲殼素磨粉工廠，這些都運用到中油的微生物技術。中油一路走來以「微生物控制」做為其核心技術，累積了將近八十年的研究基礎，從早期以工業用大型原料為主的研究，到近期發展生物醫學，推出符合一般大眾需求的產品，民眾才慢慢知道原來有中油生技的存在。 在中油眾多的研究成果中，有一項是陳錦坤特別引以為豪的，那就是他們在台南的土壤裡找到一個新屬、新種的微生物，這種新的微生物可以把蝦、蟹殼中的幾丁質完全分解成單醣。這種「N-乙酰葡糖胺」(GlcNAc；NAG)可以用來治療關節炎、糖尿病以及一些腸道疾病，甚至於有助於骨折的復元。 除此之外，NAG不但是玻尿酸的原料，還可以直接從皮膚吸收，進到皮膚裡後可以刺激膠原蛋白的產生、撫平皺紋，用途非常多。這個技術已經申請到專利，並且授權給國內最大的製藥廠去量產。陳錦坤表示，這是台灣研究界，第一個石油公司的技術授權給製藥廠的案例。 玻尿酸原料 NAG技術專利多用途 日前因為一些生物科技公司開發新藥不順利的新聞，讓投資人把生物科技產業形容為一場夢。陳錦坤表示，發展生物科技產業還是要遵循商業模式，生物科技能否賺錢，靠的是市場拉力及技術推力。 一個市場如果夠大，有足夠的市場拉力，那麼在技術的層次也不見得需要多獨特，仍然可以賺到錢。不過生技產品的市場並不是太大，因此特別需要獨特的技術來推動這個產業，而中油過去近八十年來的研究基礎，讓他們具備許多獨特的技術，因此有足夠的技術推力來支撐中油的生技事業。 以中油這麼龐大的一個事業體，想要投入大量資金到像生物科技這麼小的一個市場，陳錦坤說，他們一定要有足夠的理念說服公司的長官來支持他們的投資。中油生技在開發產品時的理念就是「健康」，陳錦坤把這個「健康」分為體內、體表及體外三個層次，他們以這樣的理念開發出保健食品及飲品、化�菻~及保養品，還有對大自然無害的環保清潔用品，希望在顧好人類身體健康之餘，也能照顧好我們的環境，如此人類的健康才能更持久。 獨創雙向品管 屢獲獎項認證 目前市面上充斥著許多保健食品，一般民眾為了健康，買了各式各樣的保健食品，吃了也不知道效果如何。陳錦坤建議民眾在選擇保健食品時，首先可以考慮值得信賴的大品牌，其次是選擇獲得政府認證，或是得到政府認可之獎項的產品，這類產品會比較有保障。 就因為品牌代表著一家企業的形象，以及深植民心的印象，因此，雖然中油是以做燃料起家，但在推出生技產品時，中油並沒有選擇以新品牌進入市場，而是沿用中油這塊老招牌。 雖然有人會認為保健食品或美容護膚品跟石油用同一個品牌感覺很奇怪，但陳錦坤認為，中油本身是一個很好的品牌，中油嚴格的品質管制可以做為他們生物科技產品的保證，站在中油這樣一個巨人的肩膀上出發，對中油生技絕對是有加分的效果。 為了符合中油高品質的品牌形象，中油生技還獨創了雙向品管，產品在工廠裡生產時由廠內的檢驗單位出具檢驗報告，然後成品送到中油生技的實驗室再做一份檢驗報告，兩份報告都要合格產品才能夠出貨，絕對要做到不辜負中油的好品牌。 就因為如此嚴格的管控，中油生技的產品歷年來得到許多認證及獎項，包括國家品質標章、國家生技醫療品質獎、健康食品認證等等，NAG的技術還得到國家新創獎，中油清潔用品也拿到環保標章，還成為2017年世大運唯一指定清潔用品。 在環境保護的領域中，「水污染的防制」是中油的強項。陳錦坤說，以前石油生產的設備不夠好，容易使石油滲透到土壤或地下水中，因此中油有一個很大的團隊專門在處理土壤及地下水的污染。 全台加油站定位為社區環保中心 造成水污染還有一個重要的原因就是清潔劑的使用，化學清潔劑排放到自然界後不容易被分解，會形成環境賀爾蒙，再經由食物鏈進入到人體內，對人類造成影響，這也有可能是台灣生育率低的其中一個原因。中油看到這個現象並且希望解決這個問題，即使對中油營收沒有很大的幫助，中油生技還是開發了環保清潔劑。 企業的經營除了獲利之外，也需要盡到社會責任，中油以其八十年來在生物科技領域研發的技術，發展對民眾有利、對環境有益的產品，並且以中油加油站為主要販售點。 陳錦坤說，中油在全台有六百多個加油站，能夠全面的與民眾接觸，他們希望透過全台的加油站走入社區，以加油站做為社區環保中心，邀請大家一起來為環保盡一份心力，畢竟環境的永續發展與我們息息相關，在我們愛自己之餘，也要盡心來愛護我們的環境。 陳錦坤 現職：台灣中油公司溶劑化學品事業部生技產品營運組經理 學歷：台灣大學醫學院生化學研究所博士 經歷：台灣中油公司煉製研究所生物科技事業中心生技產品開發專案經理、台灣中油公司煉製研究所研究員、台灣幾丁質幾丁聚醣學會常務理事、中正大學化學工程研究所兼任助理教授 著作：《少一點更健康：麥樂士(Minus)健康法》   2017兒童理財冬令營-小小富翁養成班 ※理財周刊843期更多精采文章： ◎封面故事＞贏家新組合 ◎洪寶山發行人語＞無齡感社會 ◎莊孟翰房市觀察＞房市景氣重挫 價量再創新低 ◎投資大師＞王信傑解讀轉進市場的關鍵策略 ◎理財我最大＞陳錦坤：累積八十年研發能量，中油生技為環保盡心力 ◎馬凱財金觀察＞善勸幾諫者 乃人間至寶 ◎特別企畫＞長照預算增八倍 銀髮商機遍地開花 ◎全民學理財＞為醫療財務風險預做管理 健康保險這樣保！ ◎謝晨彥周選擇權＞法人立場偏多 佈局突破策略 ◎投資寶庫＞震盪逾百點三關鍵交易日開低收高個股 �2017兒童理財冬令營-小小富翁養成班   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